👤 Jinshu Fund Research
⏱ Reading time: ~30 min
📊 6 charts
ENGLISH REPORT (updated 2026-10-26). China's state-backed "national team" leaves seven on-screen fingerprints — now including an intraday absorption window that has shifted forward from the tail, and a growth tilt toward STAR 50 / ChiNext. We lay out a six-state regime model, the 2026 paradigm shift from "firefighter" to two-sided "market-maker," and how to track it after the ETF top-10 disclosure rule was abolished. The read: it changes the speed of decline, not the trend.
Read full report →
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 30 分钟
📊 9 张数据表 · 4 张图表 · 双标的横向比对
本文以 2026 年三季报为样本，对两家我们长期跟踪的标的做「预期差校验」。爱旭股份（600732）：Q3 营收 52.89 亿元（同比 +67.89%）、归母净利润 +0.45 亿元实现单季转正、毛利率 13.31%（环比 +4.92pct），大幅超过我们半年报设定的 8% 阈值；但前三季仍亏 7.09 亿元，全年预测须下修至 -4.6~-5.6 亿元，落在半年报情景表的悲观区上沿——单季经营超预期、全年报表低于预期。归母转正中含政府补助 0.59 亿元与所得税收益 0.45 亿元，剔除后约 -0.60 亿元。光力科技（300480）：Q3 营收 2.71 亿元（+57.39%）、归母 0.57 亿元（+404.65%）、毛利率 53.41%、净利率 21.13% 均创年内新高，我们 8 月警示的经营现金流为负与应收账款高企两项红灯双双反转（Q3 现金含量 73%、应收降至 5.62 亿元），前三季归母 1.31 亿元已超机构全年一致预期——全面超预期，但需警惕实际所得税率仅约 1% 带来的 2027 年税率正常化压力。文章最后给出两家公司未来一个月的概率化价格情景、关键分水岭价位与 11 月跟踪清单。
阅读全文 →
Market Outlook
Macro
📅 2026-10-20
👤 Jinshu Fund Research
⏱ Reading time: ~90 min
📊 5 data tables · 42 sections
ENGLISH REPORT. The first ten months of 2026 produced one of the most contradictory equity markets in modern history: the S&P 500 rose ~13.5% even as the Fed hiked for the first time in three years, the 10-year yield hit a two-decade high above 5.3%, and a U.S.–Israel–Iran war closed the Strait of Hormuz in the largest crude supply disruption on record. This ~20,000-word study argues U.S. equities were held aloft by an AI capex supercycle, an energy-shock profit windfall, and broadening earnings — yet rest on elevated rates, reinflation, the November midterms, and a government shutdown that blinded the data-dependent Fed. We frame a Q4 base case of S&P 500 ~7,900–8,100, a bull case to 8,200–8,500, and a bear case toward 6,800–7,100.
阅读全文 →
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 45 分钟
📊 20 张数据表 · 时间序列动量与137年实证证据
本文系统梳理期货CTA（管理期货）策略这一资产类别。第一部分厘清CTA的法律身份、策略内涵、资产属性与产品形态四个层面，并区分其与商品指数基金、股票中性策略的本质差异，同时指出中国CTA因金融期货敞口不足而形成的“商品单腿”结构与由此积累的产业链深处能力。第二部分沿七十七年时间线复盘行业演进：从1948年唐奇安创立首只规则化商品基金，到1983年海龟实验验证规则的可教性，到1990年代风险管理工程化与交易电子化，再到2014—2026年的严冬与重生。第三部分论述理论基石，引述时间序列动量研究（58种期货合约，组合夏普比率约1.28）、回溯至1880年覆盖67个市场的百年证据，并对“危机阿尔法”做三点降噪，同时给出CTA的四类失效环境。第四部分分析当下格局，重点讨论管理期货ETF带来的费率重构，以及2025—2026年主观与量化收益的方向性反转。第五部分给出未来五年八条趋势判断与配置尽调清单。核心结论：CTA是一份需要持续支付保费的保险，它的盈利来自长尾分布，痛苦来自漫长等待；在均值回归市场里反复止损，是参与这场游戏的入场费，而非策略失效的证据。
阅读全文 →
下载 PDF ↓
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 22 分钟
📊 含 3 张交互式图表
S&P 500 9月复盘（-0.45%，但 78% 成分股下跌、等权重 -4.99%）+ 10-11月宏观框架（美联储加息路径、AI capex、地缘、财政）+ 11 个 GICS 行业配置建议 + Nvidia / Microsoft / Broadcom / Tesla / Palantir / AppLovin 六大热门股深度分析,含情景化价格目标与组合配置建议。
阅读全文 →
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 25 分钟
📊 3 张数据表 · 八部门整治方案与跨境通道政策
本文系统梳理国内资金参与境外证券投资的九条主要途径。在八部门《整治方案》推进、互联网券商与在港中资券商接连收紧内地业务的背景下，合规通道普遍受制于额度总闸门：QDII额度稀缺、QDLP新增可流通额度极为有限、QDIE需逐笔备案、港股通不覆盖美股直接标的。文章进一步分析跨境收益互换（TRS）的运作机制、制度框架与相对优势——不占用QDII/QDLP/QDIE额度、资金不出境不换汇、双重持牌合规、可覆盖美股ETF与股指期货并具备对冲能力，同时提示额度政策变动、衍生品结构与通道成本三类风险。
阅读全文 →
下载 PDF ↓
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 45 分钟
📊 25 张数据表 · IMF/ADB/WB 官方数据
格鲁吉亚2026年上半年实际GDP同比增长7.9%，显著高于政府预算假设的5.0%和IMF预测的5.3%，主要受益于高生产率服务业部门的强劲扩张。但通胀压力持续高于央行目标，6月CPI同比升至5.8%，核心通胀3.2%。NBG维持8.25%政策利率不变，货币政策立场保持适度紧缩。公共债务/GDP比率持续下降至约34%，外汇储备达创纪录75亿美元。中东地缘冲突、欧盟入盟谈判不确定性构成主要外部风险。
阅读全文 →
下载 PDF ↓
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 22 分钟
📊 含 3 张交互式图表
S&P 500 8月复盘（+2.62%，月内三创历史新高）+ 9月宏观框架（美联储转向、AI capex、地缘、长端利率）+ 11 个 GICS 行业配置建议 + Nvidia / Microsoft / Broadcom / Tesla / Palantir / AppLovin 六大热门股深度分析,含情景化价格目标与组合配置建议。
阅读全文 →
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 28 分钟
📊 6 张图表 · 三情景预测
江波龙 2026H1 营收 240.88 亿元（+136.26%）、归母净利 105.77 亿元（同比 +71,528%，即 715 倍）、单季毛利率 61.26%，是企业级存储（+208.8%）、Lexar（+84.9%）、巴西 Zilia（+184.58%）三线共振的结果。但 A 股已从 6 月 29 日高点 723.10 元腰斩至 349.90 元（-51.7%）；9 月 8 日 H 股上市首日即破发，两日累跌 8.73% 至 215.40 港元，较 A 股折价 47.3%（A/H 溢价 +89.9%）。本报告拆解 715 倍暴利的三重来源，指出市场真正定价的是券商一致预期 2027 年净利同比 -42.87%——即"周期顶部利润 × 收缩的估值倍数"。三大风险敞口：存货 257.77 亿元（占总资产 60.12%，每跌价 10% 对应约 26 亿减值）、经营现金流 -31.51 亿元、融资余额 70.51 亿元。给出未来三个月三情景预测：A 股悲观 240-310 / 基准 330-420 / 乐观 460-520 元，概率加权中枢 ¥379（+8.3%）；H 股中枢 HK$226。操作上建议 A 股 330-360 元分批建仓、470 元以上兑现、跌破 300 元止损，H 股待港股通纳入与三季报两个信号明朗后再介入。
阅读全文 →
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 22 分钟
📊 3 张图表 · 多维数据对比
长江存储控股 8 月 21 日获上交所受理、9 月 3 日进入已问询。本报告以「涨价二阶导」定位周期坐标，用五种方法交叉验证并引入长鑫科技对照路径：悲观 5,199 亿 / 中性 10,014 亿 / 乐观 16,773 亿，概率加权 10,500 亿元，较发行市值中枢隐含约 247% 上行空间。附打新参与要点与四层风险清单。
阅读全文 →
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 25 分钟
📊 4 张图表 · 12 维对比
隆基绿能 H1 营收 270.45 亿（-17.58%）、归母 -36.84 亿，毛利率 1.34%（同比 +2.16pct）、Q2 单季 3.13%（环比 +4.32pct），盈利拐点已现；但经营现金流 -58.18 亿（上年仅 -4.84 亿）暴露 81.44 亿营运资金占用。本报告以十二个维度正面对标爱旭股份，深挖四大分歧点：毛利率之谜（隆基硅片拖累 + 低价集采，规模 2.08 倍、毛利率反而低 6.48pct）、现金流之谜（存货 +30% 与经营性应付 -41.26 亿双杀）、存货之谜（爱旭去库 -19.8% 与隆基补库 +30% 方向完全相反）、所得税之谜（隆基继续确认递延所得税资产=乐观，爱旭停止确认=保守）。并给出 9 月催化时间表、估值资金面技术面对照，以及未来一个月三情景股价预测：隆基概率加权中枢 ¥12.6（合理波动带 11.8-13.3），爱旭中枢 ¥12.1（波动带 11.0-13.4，波动率约隆基 1.4 倍）。相对配置结论：隆基胜在"不容易亏大钱"，爱旭胜在"涨起来更快"，一个月持有期倾向隆基。
阅读全文 →
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 30 分钟
📊 4 张图表 · 11 张数据表
以爱旭股份 2026 年半年报为样本，示范如何穿透强周期新兴优势行业龙头的财报：归母净利 -7.54 亿的表象之下，经营性毛利实际改善 +3.77 亿，亏损扩大几乎全部来自汇兑（-4.49 亿）、财政贴息消失（-1.34 亿）、递延所得税停确认（-2.29 亿）等非经营性项目。Q2 毛利率 8.40%、外销毛利率 11.94%、ABC 组件单位毛利 7.1 分/W，BC 技术溢价已被审计数字验证；同时揭示可用现金 20.95 亿对应短期有息负债 93.11 亿的 72 亿缺口。含逐项归因桥、Maxeon 16.5 亿 BC 专利交易穿透、同业七家对标、三情景推演与关键跟踪指标清单。
阅读全文 →
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 25 分钟
📊 14 张图表 · 可投性评分
对内地券商跨境 ETF 标的研究底池共 1030 只（美股 981 / 港股 49）进行全量多维度标的研究：覆盖资产类别、市场地区、主题行业、发行人、杠杆属性，并补全基金规模(AUM)、费率、流动性与可投性评分，构建可投研究底池。
阅读全文 →
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 15 分钟
📊 Section 232关税分析 · 5维度趋势预测
追踪中国对美光伏组件出口最新动态：Section 232多晶硅关税已于8月6日正式签署（12月4日生效），四级最低进口价(MIP)高出中国出口价1.9-5.8倍；Solar IV终裁将于10月26日出台。分析上半年出口数据（总额~172亿美元，+24.3%），预测9-11月经第三国间接出口下降15-25%、国内组件价格涨0.02-0.05元/W、美国组件价格涨10-20%，含关键事件节点跟踪清单。
阅读全文 →
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 20 分钟
📊 含 5 张交互式图表 · 3 情景预测
全面多角度分析光力科技（300480）：半导体划片机全产业链国产替代龙头，全球唯二掌握空气主轴技术。深度覆盖基本面、行业格局（日本垄断71%→国产替代<10%）、近2年财务分析（2025年扭亏为盈，Q1加速+76.7%）、未来2年财务预测、近半年技术面分析与3个月股价情景预测，评级"增持"。
阅读全文 →
👤 金数研究部
⏱ 阅读时长:约 25 分钟
📊 含 6 张图表 · 3 情景预测
Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) 全景深度分析：AI 定制芯片 (ASIC) + 光互连 + NVIDIA 战略联盟三重驱动，FY26 营收 $8.2B (+42% YoY)，数据中心占比 74%+。含基本面、财务分析、技术面、1-3 月价格预测（情景分析）与风险因素全面评估，评级 Moderate Buy。
阅读全文 →
👤 金数私募研究部
⏱ 阅读时长:约 35 分钟
📊 11 项政策工具 · 13 行税率测算
以私募基金视角全球全网检索，梳理美国对华光伏组件/电池片全套贸易政策工具箱（AD/CVD、201/232/301、IEEPA、UFLPA、IRA/OBBBA·FEOC），重点识别政策"变化迹象"——普适关税松动、行业关税收紧，并附有效税率测算、投资启示与后续催化跟踪清单。
阅读全文 →
👤 金数基金量化投研部
⏱ 即时分析
📊 覆盖全 A 股市场
通过 Python + pytdx 直连通达信行情服务器，扫描沪深两市 A 股，基于目标日期前 5 个交易日的历史行情计算资金流入、活跃度与量价配合，输出 Top 10 标的及个股深度分析报告。仅供研究参考，不构成投资建议。
进入 AI 分析实验 →
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 20 分钟
📊 含 3 张交互式图表
S&P 500 7月复盘 + 8月宏观框架(美联储、AI capex、地缘、美元)+ 11 个 GICS 行业配置建议 + Nvidia / Microsoft / Broadcom / Tesla / Palantir / AppLovin 六大热门股深度分析,含情景化价格目标与组合配置建议。
阅读全文 →
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 20 分钟
📊 含 3 张交互式图表
S&P 500 月度复盘 + 下半年宏观框架(美联储、AI capex、地缘、美元)+ 12 个 GICS 行业配置建议 + Nvidia / Microsoft / Broadcom / Tesla / Palantir / AppLovin 六大热门股深度分析,含情景化价格目标与组合配置建议。
阅读全文 →
宏观研究
📅 2026-06-20
👤 金数基金投研部
⏱ 阅读时长:约 25 分钟
📊 含 3 张数据图表
从"融资市"→"投资市"、"周期市"→"结构市"、"地产驱动"→"科技+绿色双轮"三重跃迁,系统研判中国资本市场未来 10 年发展路径。涵盖宏观格局、市场结构、产品体系、监管框架、对外开放、风险与机遇六大维度,含 10 项关键预测。
阅读全文 →
行业研究
📅 2026-06-08
👤 金数基金研究部
⏱ 阅读时长:约 12 分钟
深度解读八部门《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》核心内容,全面介绍跨境收益互换(TRS)合规通道的运作机制与优势,分析金数瀚宇全球精选 1 号私募基金作为内地客户合规投资美股重要渠道的价值。
阅读全文 →